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经调整净亏损（Non-IFRS）：3Q18A经调整净亏损为RMB24.6亿元，经调整净亏损率为12.9%，同比提升3百分点，环比降低8.4百分点。现金及现金等价物等：截至2018年9月底现金及现金等价物为RMB469.2亿元，若考虑受限制现金及短期投资则为RMB642亿元。

1． 市场底部特征：圆弧底常见，尖底少见A股有史以来有五轮牛熊大周期，目前处于第五轮底部区域。从1991年以来，A股已经经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”周期不断交替的过程。第一轮牛市是1991/1-1993/2，随后在1993/2-1994/7进入熊市，随后在1994/7-1996/1市场进入中期震荡市。第二轮牛市是1996/1-2001/6（中间包含了1997/5-1999/5持续24个月的高位震荡），2001/6-2002/1是熊市，02/1-05/6是震荡圆弧筑底，在2004/4-2005/6市场经历了中长期圆弧底尾部的最后一些。第三轮牛市是2005/6-2007/10，随后2007/10-2008/10进入熊市，这次市场暴跌之后没有经历底部震荡，而是直接从08年10月28日开始快速上涨。第四轮牛市是2008/10-2009/8，随后在2009/8-2011/4期间市场高位震荡。在2011/4-2012/1期间市场进入熊市，之后2012/1-2014/6期间市场震荡筑底。第五轮牛市是2014/7-2015/6，经历了2015/6-2016/1期间的三轮大跌之后，从2016/1的上证综指2638点至今市场处于震荡筑底阶段。回顾前四次市场底部时期的特征：第一轮的低点是1996/1/19日的512点，这轮下跌始于1993/2/16日的1558点，累计跌幅67%，历时3年，全部A股PE（TTM，下同）降至16倍，PB（LY，下同）为1.9倍；第二轮低点是2005/6/6日的998点，下跌始于2001年6月15日的2245点，累计跌幅56%，历时4年，全部A股的PE降至18倍，PB为1.6倍；第三轮低点是2008/10/28的1664点，下跌始于2007年10月16日6124点，一路下跌1年，累计跌幅73%，全部A股的PE最低降至14倍，PB为2.1倍；第四轮低点是2013/6/26的1849点，下跌始于2009年8月4日3487点，累计跌幅47%，历时近4年，全部A股的PE在14年6月最低降至12倍，PB最低为1.5倍，详见《历史上市场底部的特征-20180701》。我们在前提报告中也多次提出，从2016年1月底上证综指2638点以来市场再次进入中长期圆弧底阶段，这轮调整从15/6/12高点5178点以来最大跌幅49%，截至目前已持续约3年，全部A股PE、PB也分别降至最低15倍、1.7倍。目前从估值水平、指数跌幅等角度来看，已经与前几次市场底部相似，市场正处于第五轮周期的底部区域。

同时，不断强化开放试验田的功能。我们持续在自贸试验区开展先行先试，比如在自贸试验区试点开放的演出经纪、增值电信等领域均推广至全国范围。另外，自贸试验区已成为吸收外资的重要引擎。随着负面清单逐年缩短，自贸试验区整体营商环境不断优化，市场的创新活力和经济发展动力进一步得到激发，2018年自贸试验区新设外商投资企业9409家，占全国的15.5%，同比增长37.5%；实际使用外资1073.1亿元人民币，占全国的12.1%，同比增长3.2%。

可当时的惠普、IBM 等电脑厂商，都已经将产线承包给亚洲各国的大型工厂，比如台湾、韩国和日本，就和现在承包给中国一样。乔布斯对工厂的要求也和以前一样，还是会像强迫症一样不断修改着各种机械设备的配色，墙壁也一如既往地刷成了他喜欢的白色，如果机器颜色不对，还会被要求重新打磨和粉刷。

控诉在此基础之上，中国在该领域做的一切事情，对于美国来说，都变成了极具威胁性的行动。比如，他们虽然也承认：中国在半导体技术方面的追随远远落后于美国。中国的先进制造技术跟美国、台湾和其他先进的半导体玩家比较，也是大大不如的。现在中国有很多半导体Fab，但都比当前主流的工艺落后1到1.5个世代。

然后，愿望的美好抵不过现实的无情。数据显示，在2015年5月1日至2017年12月31日期间，吴中固废累计实现净利润-1149.61万元（未经审计），这一结果令人大跌眼镜。据东方园林的说法，造成亏损的原因主要是在停产期间（2016年3月至2017年12月31日）对部分设备进行拆除造成了处置损失；另外在停产期间形成了人员成本、行政费用、固定资产折旧等费用。